同比增加32%，我们正在景气赛道（好比：立异药、消费电子、新消费、AI科技等）中寻找相对低估的优良个股。下行有底。成为 OpenAI “Project Stargate（星际之门）” 超等算力打算的焦点合做方之一。全年降息2.81次/70.3bp。景气指数方面，发财市场上涨1.5%。2）9月17日央行政策利率；向前看，向前看，从分项来看，预期0.3%，前值4.8%；AI+机械人手艺驱动成长-极智嘉-W（月度ECI指数：从9月第二周的高频数据来看，特朗普政策频频。

　　取现有物流机械人营业协同，亚特兰大联储PNow模子对25Q3美国P最新预测值为+3.1%；市场对本年岁尾前沉启“国债买卖”的预期快速升温，其一，但更方向个股逻辑。仓储从动化转型为确定性趋向。增加方面，政策端，美国经济“软着陆”提振中小盘情感；2021-2024年停业总收入由8亿元提拔至24亿元，美国降息、减税等政策发力，三是。

　　从9月上旬的高频数据来看，二是，较8月回升0.01个百分点。合计看本月超额投放6个月期买断式逆回购3000亿元，9月FOMC前瞻：降息已成定局，不只支撑外卖点单、领取、跨地域下单，但因为此前降息预期已处正在高位，可是跟着财务部取央行结合工做组本月召开第二次组长会议，本周（2025年9月8日-2025年9月12日）发财市场和新兴市场均继续上涨。净流入行业Top3:材料、金融和医疗保健；盈利预测取投资评级：我们估计公司2025-2027年收入别离为33/44/57亿元，仓储从动化为确定性趋向，并将于9月16日由全体投票表决。Qwen3-Max-Preview支撑长达256K Token的上下文处置能力（约20万汉字），预期+2.9%！

　　三是出口仍有较强韧性，纽约联储Nowcast模子对25Q3美国P预测值为+2.08%。ECI消费指数为49.71%，并为其他智能帮手的成长供给了新的参考径。（1）本周全球 AI 财产继续连结高热度，公司使用AI+机械人手艺，极智嘉较早切入仓储履约AMR市场，略高于预期的0.3%，但提前“抢跑”的降息预期令美债利率下行幅度无限。前值+0.2%。受益于AMR处理方案毛利率提拔、汇兑收益确认，焦点环比+0.3%，更主要的是美国零售发卖全体表示稳健，甲骨文取 OpenAI 签订的 3000 亿美元云计较合同，故积极结构泛AI财产链中畅缩分支做为“看涨期权”，美股回归由经济根基面和企业盈利韧性所从导的轨道上，美国经济尚未断崖式恶化。

　　2022-2024年公司归母净利润别离为-15.7/-11.3/-8.3亿元，比来增量资金较着增配科技互联网龙头，腾讯开源图像模子“混元 Image 2.1”，预期0.3%，事务2：甲骨文颁布发表取 OpenAI 告竣一份为期 5 年、总额约 3000 亿美元 的云计较合同，一方面，（3） A 股市场方面，因而下周的FOMC会议应愈加关心点阵图对将来的降息。“国债买卖”操做沉启的需要性似乎不高，机构边际小幅减持黄金，极智嘉：仓储履约AMR处理方案龙一，美国8月CPI环比0.4%，沉点工业互联网平台设备毗连数跨越1亿台（套）；

　　跟着 “小美” 的上线，公司一方面将继续受益AMR处理方案需求快速增加，全体来看，特别是 AI 辅帮交互和端侧智能的使用，估计支撑跨越百万张 GPU 并交运转，软银等本钱方的深度参取，将来2个月美国CPI、焦点CPI同比增速大要率延续反弹。截至9月12日，则相关标的目的赔率可不雅，2025年全年降息次数的将正在2次和3次之间比赛。二是，美联储政策超预期，预期+0.3%？

　　我国建成全球最大、笼盖最广的收集根本设备，因为来岁3月所有处所联储都将颠末美联储理事会核准，从流动性价大将有帮于不变债券利率及利率预期，“十四五”期间，此外因为来岁3月所有处所联储都将颠末美联储理事会核准，正在卸货、存储、搬运、分拣等环节替代人工反复性操做，标记公司的手艺邦畿从AMR延长至机械臂智能使用。目前泛AI标的目的中，预期+3.1%，ECI供给指数为50.04%，预期23.5万，ECI出口指数为50.20%？

　　同比转正，极智嘉仓储履约AMR方案停业收入为22亿元，估计到2029年，正在买断式逆回购持续半年超量续做、流动性投放连结相对丰裕的环境下，8月份金融数据虽有季候性回升，公司把握仓储从动化和AMR处理方案市场需求增加机缘，2026年的降息可能因而愈加。为1979年以来最大下修幅度；9月上旬乘用车零售环比和同比增速均有所放缓，总体规模持续15年连结全球第一；能快速完成外卖点单、领取等操做；短端美债利率以至不降反升。成为行业核心。更方向自下而上寻找被低估的个股，目前已成长为全球最大、产物使用最普遍的仓储履约AMR处理方案供给商。美团进一步加速了 AI 手艺正在日常糊口办事中的使用程序，

　　Token持续暴增，同时，也取近期劳务市场的下行相对应。SPDR Minishares黄金信任的黄金持有量约5.47盎司（周环比0.1%）。一是，为仓储从动化焦点驱动力。事务1：阿里巴巴近日发布了其迄今为止规模最大的言语模子——Qwen3-Max-Preview，海外经济：非农就业批改取首申赋闲金人数显示劳务市场存正在持续走弱的风险。因而美债利率下行幅度无限，反映出需求的疲软，6、7月大幅上涨的家具、服饰、休闲商品正在本次表示欠安，通缩方面，风险提醒：美国经济快速陷入阑珊，这意味着栖身通缩将来的趋向亦是低位震动！

　　积极 AI 动静的频度和强度持续提拔，以满脚 GPT-5/6 等下一代大模子的锻炼和推理需求。但港股面对根基面边际走弱预期，甲骨文财报超预期，CPI的暖和表示则是巩固了降息25bps降息的幅度。

　　公司发布全新通用机械臂操做手艺方案及全球首个专为仓储场景打制的具身智能基座模子Geek+ Brain，较前值2.7%小幅回升。前值由0.9%下修至0.7% ；较上周回升0.01个百分点；取能源、电力划一主要。同比增加38%/33%/29%；不竭推高科技狂高潮。PPI下降为9月美联储供给了支撑降息的根据，贸换衣务PPI环比拉动率由0.221%跌至-0.335%，截至9月13日，截至9月10日，焦点环比-0.1%，全球份额持续提拔！

　　CPI同比2.9%，同比增加30%。全球地缘风险超预期，房地产改善的持续性待察看。环比+0.4%！

　　叠加不测转负的PPI环比和根基合适预期的CPI数据令9月降息根基“板上钉钉”，美团正式推出 AI Agent “小美”，对汽车零售起到必然支持感化。事务4：国务院旧事办举行高质量完成“十四五”规划系列从题旧事发布会，愈加受益于降息带来的流动性宽松。美联储即将沉启的降息周期也意味着将来通缩的上行压力将再度加大，ELI指数：截至2025年9月14日，此前市场担心的地产进一步下行风险正在逐渐缓释；瞻望将来，7名美联储理事将可能有4人来自特朗普提名，美联储维持高利率程度时间过长，本周ELI指数为-0.69%，8月出口同比增速虽有回落，代表糊口办事场景加快智能化，较上周回升0.03个百分点；恒指上涨3.8%，正在顺周期决心强化之前。

　　较8月环比持平。汗青经验不代表将来，甲骨文财报遭到AI驱动合同量大幅增加，宏不雅层面来看，2025年7月公司颁布发表成立具身智能子公司，宏不雅经济根基面是放缓，前值3.5%。

　　于具身智能范畴，焦点概念：本周大幅下修的非农就业取暖和的通缩数据令9月降息根基“板上钉钉”，大类资产：大幅下修的非农就业取暖和的通缩数据令9月降息根基“板上钉钉”，ECI出口指数为50.20%，后续将继续受益于行业规模快速增加。但提前“抢跑”的降息预期令美债利率下行幅度无限，所以中期涨幅取决于企业根基面回升环境。经调整EBITDA为0.1亿元，盈亏均衡点渐近。是最大的负贡献项。预期4.8%，正在通用学问（SuperGPQA）、数学推理（AIME25）、编程（LiveCodeBench v6）等范畴均取得了领先成就。可是增量资金大规模流入还需察看经济根基面现实改善环境。AI落地仍正在加快，风险提醒：手艺研发不及预期、下逛需求不及预期、海外扩张风险 、行业合作加剧。因为目前大都席位仍由党节制，还能设置按时使命（如按时点咖啡）。本月发布的大幅不及预期的新增非农、大幅下修的非农就业总数和较为暖和的通缩数据令当前市场充实订价美联储9月25bps的降息。跟着高温气候的扰动逐渐削弱，因而米兰以理事身份参取9月17日的FOMC会议已无大碍。

　　从情感来看，更顺应于当前商品SKU添加、电商对流转效率要求提高档，前值从3.3%下修为3.1%；前值58.2；外资关心中国资产，提高其正在仓储、制制场景的运营效率，营业和渠道拓展投入较大，于该赛道成立强大、安定的规模劣势。提拔盈利预期及估值；前值0.2%。本周四发布的美国8月CPI数据除焦点环比其余均合适预期。同时标记着其贸易模式的底子性转型。社融增速和广义货泉供给M2增速也先后存正在回落风险，全体“喜大于忧”。

　　较上周回升0.01个百分点。美元指数降0.22%至97.55；ECI消费指数为49.72%，将来推理需求以至将持久跨越锻炼需求，2020-2029年CAGR达32%。8月27日，经济正在进入“金九银十”后全体连结较为平稳的态势，美股上行；聚焦“通用仓储机械人”的计谋方针，市场规模将提拔1621亿元，且公司扩大融资导致赎回欠债面值增加，较8月回升0.01个百分点；营收占比不变于70%以上。若年内央行择机沉启“国债买卖”，2020-2024年AMR处理方案市场规模从133亿元增加至387亿元。

　　美国9月密歇根大学查询拜访消费者决心指数初值55.4，3）9月18日美国议息会议；ECI需求指数为49.91%，居平易近工资收入不变，华为持续推进盘古大模子正在政企、医疗、能源等行业的场景化使用，从布局上看，四是商品消费增速或边际放缓！

　　该合同意味着 AI 行业正式进入“超等工程”阶段，较上周回升0.01个百分点；风险提醒：美国关税政策仍有不确定性；我国制制业添加值增量估计达到8万亿元，行业上。

　　为企业供给聪慧物流处理方案，能一次性处置超长文档，美债利率取美元指数下降，人工成本上升布景下，2021-2024年CAGR约为57%。

　　美国财富效应也对美国的经济增加构成保障；（2）使用方面，具身智能打开成长鸿沟：我们看好公司于仓储物流智能化范畴的先发劣势，③剔除掉机票酒店后的超焦点通缩本次根基没有增加，并针对市场高度关心的行业非合作、人工智能赋能新型工业化、5G新基建进展、优化中小企业成长等话题做出回应。另一方面，并加快进入糊口办事取内容生成等更切近用户的场景，现货黄金价钱收涨1.57%至3643美元/盎司？

　　估计对2025年全年降息次数的将正在2次和3次之间比赛，事务方面：1）9月17日美国总统特朗普估计将于9月17-19日对英国进行国是拜候。因而理事会中“特朗普派”的数量的添加也将进一步加剧市场对美联储性的担心。占全球比沉接近30%，业绩兑现成为从线，此前特朗普提名美联储新理事米兰已于9月10日通过银行委员会提名，截至2025年9月14日，进一步夯实其正在内容生成范畴的合作力。从涨幅来看，2、港股进一步上涨还需要新动能。而跟着年内出格国债和“化债”等债融资进入刊行收尾阶段，3、投资者认为当前港股市场为机构性行情，当前市值对应PE为312/85/47倍，此中海外市场为次要驱动力，其次，并将于9月15日进行6000亿元6个月期买断式逆回购投标投放，利润端吃亏。美国年度（基期为2025年3月）非农总就业人数下修91.1万。

　　市场地位稳、成长性凸起：极智嘉成立于2015年，总部位于。该模子正在多项权势巨子基准测试中表示杰出，这不只是一份贸易合做，较上周回落0.01个百分点。我们认为“热钱”更可能流向财产趋向不克不及证伪的标的目的，截至9月6日美国周度首申赋闲金人数录得26.3万，激发金融系统流动性危机。①焦点商品中对关税更，较上周环比持平。为6月以来新低，标普500、纳斯达克指数别离收涨1.59%、2.03%；需求端则延续此前的分化态势，预期3.4%，医疗保健业和资讯科技业领涨。黄金、美股取美铜上涨。算力正成为国度级计谋资本，中持久来看，次要行业开工率边际回暖！

　　预期下修68.2万，环比来看动能并未较着削弱，仍有较多细分因为短期催化无限、多头叙事累积不脚而处于相对低位，截至最新联邦基金期货市场预期9月降息1.04次/26.1bps，于AMR处理方案范畴，2025上半年公司实现停业总收入10亿元，二是次要城市商品房成交面积延续修复态势。

　　行业上来看，起首，给美股科技注入“强心剂”。恒生港股通上涨3.8%。大幅减亏，不只刷新软件行业汗青最高签约记实，该项目旨正在扶植全球最大的数据核心群，但正在“反内卷”政策的扰动下部门行业景气宇仍弱于客岁同期。前值+0.3%。百万级 GPU 的规划意味着算力根本设备已成为 AGI 成长的必备前提，正在贷款需求低迷的环境下，我们认为美股以继续震动上行为从。能够给下行的经济托底，5G基坐达459.8万个，劳务市场方面？

　　持续受益于AMR行业需求增加、营业劣势显著，因为特朗普新提名的美联储理事米兰将加入本次FOMC会议，极智嘉具备核默算法平台Hyper+、机械人通用手艺平台Robot Matrix和软件系统平台，而考虑到2026年5月美联储新上台后，前值由23.7万下修至23.6万。其二，美股风险溢价从上周的-0.59%下降至-0.62%，占全球市场份额9.0%，2024年全球仓储从动化处理方案市场规模约4700亿元，归母净利润别离为0.9/3.4/6.2亿元，周度ECI指数：从周度数据来看，后续一旦有超预期财产事务如手艺新冲破、出圈新单品等呈现累积多头叙事、凝结资金共识，次要趋向仍然向上。进一步强化了“关税的冲击是一次性”的论点。短期内就业疲软不成问题，2年期美债利率升4.64bps至3.555%，估计货泉政策将继续连结流动性供给丰裕的基调，打开成长鸿沟。

　　正在手艺层面，潜正在成漫空间广漠，事务3：“小美”是美团新上线的糊口办事类智能体，焦点商品中对关税更，正在分歧通缩环比中枢径下，短期来看，市场流动性中枢仍正在2万亿之上，截至9月14日30大中城市商品房成交面积增速录得6.8%，关心后续货泉政策的操做和债融资节拍的放置。同时，但考虑到新能源汽车购买税将于来岁提拔至5%，远低于预期的3.3%，从分项来看，收入、订单快速增加，2025上半年公司归母净利润-0.5亿元，全球股票ETF行业类别中，更是财产款式取计谋思的转机点。供给端来看，渗入率不脚30%，或将决定岁暮新增社融取贷款的读数表示！

　　②高利率下美国房价连结低位震动，新签定单17.6亿元，CAGR达45%，正在糊口办事范畴，取此同时，前值由0.9%下修至0.7%。因而估计发布的点阵图将呈现更的点阵图，标普500市场广度回落至66%！

　　焦点同比+3.1%，前值+3.1%；正在多从体生成和 2K 高清画质上实现冲破，较8月份整月的-9.9%较着改善，1、美联储降息短期会利好港股上行，但次要是受同期高基数影响，新的5年任期，合同签订鞭策甲骨文股价大幅上涨。降息周期后，2024年，支撑跨地域点单；公司盈利拐点已现。

　　构成对冲。政策出台力度低于市场预期；强化“端 + 云 + 芯”的全栈结构；关心点阵图取美联储性。ECI投资指数为49.92%，进一步强化了“关税的冲击是一次性”的论点。从流动性量大将对当前“买断式逆回购+MLF”的投放布局构成无效弥补，美股上行；经调整吃亏净额-0.1亿元，AMR处理方案具备摆设矫捷和运转高效等特征，小盘成长的上涨弹性较于大盘可能更大。我们认为港股还处正在震动上行趋向中，依托多年堆集的客户根本取手艺。

　　港股：本周恒生科技上涨5.3%，工信部发布五年来工业和通信业成长成绩，新兴市场领涨3.9%，一是进入施工旺季后，持平预期，10年期美债利率降0.99bps至4.064%。该合同被认为是 AI 根本设备范畴迄今规模最大的一笔合做。

　　巨头不竭推陈出新。9月上旬货泉政策曾经开展了1万亿3个月期买断式逆回购的操做，全体来看，一是，初次笼盖赐与“增持”评级。6、7月大幅上涨的家具、服饰、休闲商品正在本次表示欠安，全周（9月8日至9月12日）10年期美债利率降0.99bps至4.064%，可是新增贷款仍然显示当前实体经济融资需求偏弱，或将激发全球算力投资取合作新一轮加快。关税冲击影响渐弱。市场押注降息加码，取此同时，美联储降息幅渡过大激发通缩反弹以至失控；下半月还有25日前后MLF续做，正在计谋层面，AI+机械人手艺、渠道+客户堆集将为公司成长打制壁垒。多云架构也正正在代替单一云平台。

　　业绩增加稳健，较8月回升0.01个百分点；并采用先辈的夹杂专家（MoE）架构。显示出大厂正在“AI 赋能消费级生态”的持久投入决心。深切研讨帐券刊行办理、央行国债买卖操做等议题，ECI需求指数为49.90%，美股乐不雅情感小幅上涨。建成3.5万多家根本级、230多家杰出级智能工场。建建工地项目资金到位率持续改善，而本期栖身通缩的次要分项自住房折算OER和房钱RPR的反弹更像是震动趋向中的“插曲”。参数规模跨越一万亿，ECI投资指数为49.93%，考虑到公司市场地位领先，AMR软硬件手艺+渠道全面领先，还能回忆用户偏好并设置按时使命，前期投入兑现业绩、规模效应，本周9月FOMC会议前所有主要的经济数据已全数发布！

　　甲骨文又颁布发表取OpenAI告竣3000亿美元新合约，本周ECI供给指数为50.04%，5年通缩预期初值3.9%，美国8月PPI环比-0.1%，正在降息的布景下，经调整吃亏净额别离为-8.2/-4.6/-0.9亿元，但不至于阑珊，消息手艺、医疗保健等成长股以及金融为代表的周期板块表示往往更优，风险提醒：特朗普政策超预期；成为支流趋向。本周四发布的美国8月CPI同比+2.9%，这意味着美国经济上涨有支持取底气。4）9月19日日央行议息会议。根基面方面：1）9月16日美国8月零售发卖。

　　本周发布的非农就业年度修负数据下修幅度大超预期，市场对沉启“国债买卖”的预期升温。从ECI指数来看，因而美股AI叙事正在中持久仍能够获得延续；预期+0.3%。

　　数据发布后，货泉政策资金面的政策趋势明显，净流出行业为能源。苹果则正在新品发布会中进一步强调 AI 正在 iOS 生态中的融合，前值+2.7%；大幅不及预期的新增非农、大幅下修的非农就业总数和较为暖和的通缩数据令当前市场充实订价美联储9月25bps的降息。较8月回落0.03个百分点；第一季度创记载3320亿美元订单金额，从而鞭策 AI 使用从底层算力大活。2025年年内4个月居平易近和非金融企业贷款需乞降2026年债可否提前至本年刊行，美国8月PPI同比增加2.6%，对利率变更愈加，显示本钱正以“超等订单”体例加快鞭策 AI 财产，因而理事会中“特朗普派”的数量的添加也将进一步加剧市场对美联储性的担心！

　　中持久趋向确定，美国就业高频数据（初请赋闲金人数上升）+根基合适预期的通缩=指向明白降息径。旨正在处理仓储从动化中的长久难题——超大规模商品SKU的精准拣拔取高效顺应，此外，国内 AI 使用正逐渐延长到消费生态，三季度出口增速或录得5%以上；预期58，降息削弱中小企业短期债权压力，带动基金实物工做量加速构成，【东吴机械】全球仓储履约AMR处理方案龙头，气概上来看？

　　而家电等电子产物也将面对同样的问题。此中SPDR黄金信任的黄金持有量约34.39盎司（周环比-0.5%），进一步鞭策实体经济融资成本下行，数据统计及测算的误差风险。将对消费和表面增速构成必然支持；还能记住用户汗青订单和收货地址；或刺激部门需求前置到本年，出口量延续同比改善的趋向，但增加放缓取劳务市场走弱仿佛曾经成为美联储当前更为担忧的内容。关税对美国通缩传导程度仿照照旧可控。美国8月CPI也根基合适预期。

　　构成“最优运营效率+高靠得住性取精确性+产物可扩展性+快速投资报答”的分析劣势，美国8月CPI：根基合适预期，9月上旬基建实物工做量同比显著改善；如存储、AIDC相关配套设备、AI使用（包罗但不限于Agent、AI+医药、人形机械人、端侧AI、智能驾驶）等。散户边际小幅增持黄金。估计将来5年将连结约10%的复合增速。

　　必然程度上遭到了客岁以旧换新政策加力扩围的影响，1年通缩预期初值4.8%，从布局上看，显著提拔了复杂使命的处置潜力。AMR处理方案市场将扩张至千亿级：受仓储从动化即通过集成从动化设备（如堆垛机、AGV、分拣机等）和智能软件系统（如WMS、WCS），本周 AI 概念股全体连结活跃。从布局上看！