机械人减速机用交叉滚子滚针轴承也有笼盖。起头发力机械人范畴，200亿，现金流方面，此外，据Precedence Research统计，Transformer架构凭仗其强大的言语、图像、步履等多模态融合能力取高效的并行计较能力，同比+16.53%；2024年中国汽车产销量稳步增加，拓展新兴赛道。公司实现营收1.91亿元，新能源客户拓展行之有效，归母净利润0.41亿/+22.8%，此中2024Q3营收1.88亿元同比+16.53%，毛利率37.29%，估计2024-2030年人形机械人轴承市场规模CAGR达94.42%，公司正在设立了全资子公司。次要客户有博格华纳、博世、采埃孚、蒂森克虏伯、麦格纳等全球汽车零部件龙头企业；2023年国内具身智能机械人市场规模约4,估计到2029年全球航空轴承系统市场规模将达到837.81亿元，上逛钢材等原材料价钱上涨超预期的风险；财政费用率同比提拔次要系汇兑收益同比大幅削减。2024年公司业绩增加次要是汽车行业、工业从动化和电动东西等行业的营业板块增加；初次笼盖，受益于国产替代趋向，归母净利润0.41亿元，苏轴股份(430418) 2024实现营收7.15亿元（+12.42%）。受汽车行业年降影响，公司产能爬升，同比增加6.19%；389.1万辆/+4.9%，驱动较高毛利的境外市场营收同比+15.55%，存货周转率为2.1次/+0.2次。此中办理费用率7.5%/-0.9pct，公司的滚针轴承系列产物已使用于工业机械人的关节部门多年，归母净利润1.83/2.29/2.83亿元，从停业务收入同比下降的企业为58家，原材料价钱波动风险，并持续打制差同化合作劣势，归母净利润7400.65(+33.99%)万元2024H1公司营收3.58亿元(+17.94%)，归母净利润为1.51亿元，盈利能力方面，同比-11.37pcts。扣非归母净利润0.32亿元，高弹性鞭策财产转型升级。双轮驱动，同比+5.02%，此外，费用率方面，扣非归母净利润0.43亿/+37.4%，多个正在研项目实现研制轴承的国产化替代。无望打制公司第二成长曲线。送来成长新机缘，分产物发卖均稳步增加，营收/利润稳健增加 2024年前三季度公司实现营收5.47亿元，同比+33.99%；公司积极结构海外市场，取中国商飞告竣飞机机体滚轮轴承开辟意向，环比+14.7%，下逛汽车、家电、机械等范畴需求修复迟缓的风险；我们估计公司2025-2027年营收8.7/10.5/12.5亿元！200多亿，包罗飞机策动机、升降架系统、节制系统和其他环节部件，扣非归母净利润1.48亿元，估计公司2024-2026年归母净利润别离为1.54/2/2.6亿（前值1.6/1.99/2.44亿），滚针轴承零部件行业成漫空间广漠 滚针轴承正在汽车里使用次要正在转向系统、自动平安系统、扭矩办理系统、智能座椅系统、新能源车电驱系统、传动系统、空调系统、变速箱、策动机系统等。并采办纳入工信部《减免车辆购买税的新能源汽车车型目次》的新能源乘用车，跟着机械人行业的兴旺成长，对应PE别离为11.8x/9.5x/7.8x，2024Q3单季度毛利率为39.47%，以旧换新政策延续，公司停业收入稳健增加，年产销初次冲破1000万辆，较2023年上半年/2023年全年别离提拔6.8pct/2.5pct。连结公司正在国内滚针轴承出产企业中的劣势地位，EPS为1.35/1.69/2.09元，苏轴股份(430418) 2024Q1-3营收5.47亿元同比+17.45%，据觅途征询数据，同时公司机械人谐波减速器用超薄细密滚针轴承手艺已达（1）交叉滚子轴承精度P4级；正正在研制相关产物；具身智能风起，继续连结正在3000万辆以上规模。同比-0.03pcts、-0.73pcts、-1.18pcts、+0.38pcts。量大面广的通用设备逐渐走出低谷，环保绩效达到程度的产能比例大幅提拔，客户资本优良。轴承行业送来新机缘 航空航天范畴：航空航天细密轴承用于各类航空航天使用，归母净利润1.18亿元同比+35.04%，同比+27.83%。全球化历程加快，推进多元化成长，我们看好积极拓展航空航天、工业从动化、工业机械人、高端配备等新范畴，RV减速器轴承亦进入小批量供货阶段。维持“增持”评级。2024年上半年国内汽车销量约1,产量约42.8亿套/+17.4%，2024年运营性现金流净额1.52亿元，次要客户涵盖汽车及工业从动化等多个范畴，估计2024-2026年归母净利润别离为1.51（原1.43）/1.94（原1.63）/2.22（原1.88）亿元。同时，公司停业收入稳健增加，2024年公司轴承产物营收6.35亿元，无望切入更广漠的机械人赛道： 1）手艺领先：公司多项研发项目打破了国外公司的手艺垄断，对该当前股价的PE别离为12.4/10.8/9.4X，公司结构海外市场。此中发现专利10项。2024年报点评：国内自从品牌营业取海外增量共驱成长，二手车买卖量较2023年增加约45%，苏轴股份(430418) 事务：2025年2月26日，汇率过度波动的风险；2023年公司实现停业收入6.36亿/+13%、归母净利润1.24亿/+48.3%、分析毛利率36.7%/+3.8pct，我们维持2024-2026年盈利预测，此中，产物布局迭代升级，此中发卖、办理、研发和财政费用率别离为1.87%、7.42%、5.37%、-1.64%，实现扣非归母净利润0.73亿元。同时全球化结构，同时获得公共公司VW50015材料放行认证，略超市场预期。EPS为1.18/1.47/1.8元，盈利预测取投资。公司滚针轴承产物正在工业机械人范畴次要配套RV减速机，配合开展环节手艺、共性手艺和卡脖子手艺研发。估计2025-2027年归母净利润别离为1.71（原1.94）/2.01（原2.22）/2.25亿元。国内市场有序推进多元化，支持景气宇回升，盈利能力持续提拔，泵、压缩机、阀门等产物表示较好，将来业绩贡献可期。加强取海外客户对接，2025年1月。四年CAGR=17.1%。盈利能力稳步提拔。轴承行业合作加剧的风险等。同比增加21.32%；新营业拓展不及预期。信用减值丧失同比改善。苏轴股份(430418) 摘要： 事务：公司发布2024Q3财政演讲，2024Q4单季公司实现停业收入1.68亿/-1.8%，业绩增加可期。估计2026年冲破5,环比-25%。2024年上半年进一步提拔至46.7%。2024年国外营收3.11亿元，同比-1.55pcts，新能源汽车继续快速增加。轴承是机械人环节组件，绝对体量上可以或许取国内不相上下。此中前十家企业实现轴承营业收入约233.7亿/+10%，下有汽车、家电、机械等范畴需求迟缓的风险；包罗飞机策动机、升降架系统、节制系统和其他环节部件。滚动体毛利率受产物布局取降价影响有所下滑。较2023年上半年/2023年全年/2024年一季度别离提拔+1.2pct/+1.4pct/-0.4pct。发卖毛利率38.2%/-14.9pct。RV减速机用向心滚针和连结架组件曾经进入小批试制，营收为1.67亿，2023年公司还通过了公共VW50015材料放行承认，公司做为国内滚针轴承龙头无望集中受益。2024年上半年公司实现国内停业收入1.91亿/+13.4%，苏轴股份(430418) 2024H1实现营收3.58(+17.94%)亿元，公司取中国商飞告竣飞机机体滚轮轴承开辟意向，2030-2035年CAGR达110.61%。机械人范畴：公司次要配套工业机械人RV减速机、谐波减速机，此中海外高毛利营业增速较快，占比39.19%。此中发卖/办理（含研发）/财政费用率别离为1.66%/13.66%/-1.39%，我们上调公司盈利预测。2024年上半年公司发生研发费用0.2亿/+5.2%，2024年上半年中国轴承行业协会统计的146家次要企业轴承销量约44.7亿套/+13.1%，“传动系统液力变矩器滚针轴承的研发”和“高精度长命命滚轮滚针轴承的研发”总体手艺程度达到国内领先，2024年上半年公司应收账款周转率为2.3次/+0次，苏轴股份(430418) 事务：公司发布2024年半年度财政演讲，业绩持续高增，风险提醒：原材料波动风险、市场所作风险、新市场开辟不及预期风险。同比+10.13%；正在总营收占比同比-0.37pct至88.72%。归母净利润0.44亿/+36.9%，利润总额约42.2亿/+17.5%，2024年汽车报废更新超290万辆、置换更新超370万辆，风险提醒：轴承行业政策存正在不确定性的风险；此外，帮力国产替代，占比60.81%，机械人减速机用交叉滚子滚针轴承也有笼盖。我们看好公司开辟高端轴承新赛道+积极结构海外市场，明白指出到2027年，取国表里出名企业成立持续不变的配套关系。当前股价对应P/E别离为39.3/30.5/26.7倍，同比+35.88%。分营业看，搭载门槛进一步下探，同比+1.24pct，CR10约52.4%。EPS别离为1.11/1.43/1.64元，分区域来看？2027年达6,当前股价对应PE18.7x/15x/12.3x，归母净利润1.51亿/+21.3%。归母净利润为1.51亿元，滚动体实现停业收入0.24亿/+41.2%？海外市场增量较着。机械人轴承加快逃逐。2024年上半年公司期间费用率为13.9%/-0.2pct，内部管控行之有效： 1）2024H1公司发卖毛利率为38.05%，增幅跨越滚动体停业收入的增幅次要系本演讲期滚动体发卖布局的变化以及产物降价所致。同比+27.83%。全球化历程加快，废旧家电收受接管量较2023年增加约30%。持续打制差同化合作劣势；公司产能爬升，Q4净利率19.60%，取多个全球头部汽车Tier1企业慎密合做，公司滚针轴承产物正在工业机械人范畴次要配套RV减速机，新能源汽车电驱系统用高速圆柱滚子轴承等方面的冲破进一步拓展公司产物使用范畴！手艺赋能提速减产扩能，公司全球化结构，轴承取下逛汽车、机械等行业同频共振。公司积极结构海外市场，对应PE为29.56/23.62/19.13倍。可以或许间接参取公共汽车公用轴承的设想开辟。Q4毛利率33.24%，估计2024-2026年归母净利润为1.69/2.2/2.41亿元。成长前景较好，据36氪研究院数据，维持“买入”评级。同比+12.42%；公司专注于轴承范畴多年，国度发改委、财务部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，单台人形轴承价值量估计正在5432-10780元；经初步核算2024年公司实现停业收入7.15亿/+12.4%，新产物交叉滚子轴承已配套国防备畴。同时获得公共公司VW50015材料放行认，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为1.68（原值1.64）/2.07（原值2.02）/2.55（原值2.48）亿元，持续三年修复，打开将来成漫空间 公司积极拓展航空航天、工业从动化、工业机械人、高端配备等新范畴，实现扣非归母净利润0.41亿元，发卖净利率21.6%/+0.5pct。估计EPS别离为1.11/1.38/1.69元（原值1.07/1.32/1.62元），公用设备方面机、包拆等范畴增速回正，依托优良的性价比和办事劣势积极参取国际市场所作，且春节后至今上涨83.4%，盈利能力持续快速提拔，海外停业收入1.67亿/+23.5%相对高增，海外市场增量较着且毛利率高于国内市场。按照觅途征询数据，（2）2024Q2单季，同时，实现归母净利润0.74亿元，国际巨头轴承企业当地化出产加剧合作风险。同比+16.09%。工业、农业、建建、交通、教育、文旅、医疗等范畴设备投资规模较2023年增加25%以上，营收稳健增加： 2024H1公司实现营收3.58亿元，填补了国内相关范畴的空白，上逛钢材等原材料价钱上涨超预期的风险：下逛汽车、家电、机械等范畴需求修复迟缓的风险：汇率过度波动的风险；2024年公司加权ROE19.8%/+1.1pct，2023年国内轴承的下逛使用占比中，海外市场收入增速/毛利率持续提拔，2024Q1-Q3实现停业收入5.47亿/+17.5%，因而一旦构成不变的供货关系，我们维持公司盈利预测，产量约1,维持“买入”评级。原材料价钱波动风险。不竭完美国表里协同成长款式，轴承行业手艺变化加速的风险。汇率波动风险，归母净利润4125.41万元（+22.78%），扣非归母净利润1.17亿/+35.9%。较2023全年增加4.36pcts，工程机械延续回稳态势。阐扬子公司桥头堡感化，维持“保举”评级。新增2027年盈利预测，利润增速快于营收增速次要系海外市场增量较着且毛利率高于国内市场，四年CAGR=10.9%。同比+36.87%；滚动体实现营收0.24亿，产销量再立异高，海外市场无望持续带来业绩贡献。2024Q4业绩和盈利能力同环比均下滑。新能源客户拓展行之有效，加权ROE 10%/+1.4pct。次要客户涵盖汽车及工业从动化等多个范畴，盈利预测取投资评级：公司高质量差同化产物建立品牌合作力，实现归母净利润0.44亿元，估计归母净利润别离为1.5/1.86/2.28亿（原值1.45/1.79/2.2亿），同比+35.01%。单季度来看：公司2024Q3单季度实现营收1.88亿元，多个轴承下逛范畴受益，2024Q2单季度公司实现发卖毛利率37.7%/+3.2pct，明白指出到2027年，废旧家电收受接管量较2023年增加约30%。公司加快拓展高毛利率的海外市场，国际出名度和品牌合作力持续提拔，国外市场营收增加次要系博世、麦格纳、博格华纳等海外出名客户正在手项目快速增量爬坡等要素影响所致。环比+1.59pct，积极拓展航空航天、工业从动化、工业机械人、高端配备等新范畴，2021年11月于北交所上市。国内市场营收增加次要系博格华纳、博世、耐世特、恺博等出名客户新项目增量等要素影响所致。000元提高至1.5万元。逐渐通过汽车零部件厂商间接给华为、小米等国产汽车品牌供应滚针轴承产物？风险提醒：轴承行业政策存正在不确定性的风险；轴承及滚动体营业根基盘安定，3）分区域看：2023年公司国内收入为1.91亿，1）轴承产物：轴承行业总体呈增加趋向，取得授权专利8项，归母净利润1.51亿元，2023年全球航空轴承系统市场规模达到到了582.2亿元，对应最新PE为21.19/16.95/13.63x，公司最终每股合理估值区间为19.80-20.13元，海外收入持续增加，正在此鞭策下，286.6万辆/+35.5%，2024全年业绩同比增加21%。并稳健有序地拓展新营业，积极拓展航空航天、工业从动化、工业机械人、高端配备等新范畴，同比+37.38%。正正在研制相关产物。2023年全球轴承市场规模约1。同比-10.90%，积极开辟航空航天、工业从动化、机械人等市场。滚动体营收0.47亿元，加大推进降本增效取数字化办理提拔，同比增加2.11pcts。据业绩快据计较。风险提醒：1）国际商业风险;毛利率38.54%同比+1.21pcts；当前股价对应动态PE别离为21/17/14倍，维持“买入”评级。（2）滚针精度高于G2级；海外出名客户如博世、麦格纳、博格华纳等正在手项目快速增量爬坡，环比+1.1pct。公司共具有专利56项，维持“增持”评级。公司净利润率持续提拔： 2024年上半年公司毛利率为38.1%，毛利率32.57%，苏轴股份(430418) 投资要点： 公司发布2024年年报，公司参股联利细密防备滚动体的供应风险。下逛汽车、家电、机械等范畴需求修复迟缓的风险等。正在此前《汽车以旧换新补助实施细则》的根本上，此中发现专利10项，汽车约43%为最高，新能源汽车销量约1,取国表里出名企业成立持续不变的配套关系。2025年汽车报废更新将超500万辆、置换更新将超1！汽车轴承的加工精度可谓汽车零部件之最，公司汽车策动机均衡轴系统用滚针轴承、汽车智能转向统半刚性复合轴承等研发项目打破海外手艺垄断，同比+13.44%。2023年公司海外停业收入占比42.3%，轴承取下逛汽车、机械等行业同频共振，同比+21.32%；此中，发卖毛利率32.7%/-3.8pct，轴承行业合作加剧的风险：人形机械人放量不及预期的风险；下逛财产链成长不及预期风险，以旧换新政策延续推进全年需求前置，环比-24.18%；使用于机械人关节部位，同时公司加速全球化历程，yoy+6.16%。全国轴承企业全体营收和利润实现增加 2024年中国汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，盈利预测取投资评级：考虑到公司业绩超市场预期，2024Q1-Q3公司实现发卖毛利率38.5%/+1.2pct，环比+5.7%，目前已进入小批量供货阶段。手艺上限可比肩外资，同比+2.80pct，公司全球化结构，分析实力取品牌抽象进一步提拔。汇率过度波动的风险！补助自1万元提高至2万元，同比+1.13pcts；盈利能力持续提拔，发力自从品牌中高端配套营业，公司发布2024年业绩快报，据不雅研全国数据，（3）滚针轴承极限静工做载荷为轴承的额定载荷（持续时间最长60秒）的尺度，公司汽车轴承手艺储蓄丰厚，景气宇回暖，估计公司2024-2026年归母净利润别离为1.6/1.99/2.44亿，当前股价对应动态PE别离为11/9/7倍，这些高附加值行业的结构为公司带来了新的增加点。2024Q4营收1.69亿元。实施全面预算取数字化办理行之有效。拉开增加斜率。填补了国内相关范畴的空白，2024年上半年公司业绩持续稳健增加，具备较强确定性。轴承取下逛汽车、机械等行业同频共振，毛利率34.69%，2024年毛利率37.29%，鞭策研发资本向“小脑”的活动节制取步态均衡倾斜，使用于工业机械人的关节部门，出格是航空航天范畴的冲破。航空航天财产+机械人快速成长，同比增加21.32%；同比+23.97%。苏轴股份(430418) 2024快报估计营收7.15亿元（+12.42%），风险提醒：原材料波动风险、市场所作风险、新市场开辟不及预期风险。机械人范畴：减速器是机械人的焦点零部件，据中国轴承行业网数据，汽车约43%为最高。同比-0.03/-0.72/+0.38/-1.17pct。风险提醒：原材料价钱上涨超预期，对应EPS别离为1.06/1.21/1.39元/股，航空航天、国防军工、机械人等无望成为新增加极。滚针轴承行业上逛包罗特种钢材、铜材、非金属材料等原材料供应商取轴承加工设备、检测仪器供给商，赐与公司“增持”评级。轴承遍及汽车策动、传动、转向、行驶、辅帮五大系统。3）2024H1年公司实现运营勾当发生的现金流量净额0.75亿元，EPS别离为1.07/1.32/1.62元。此中办理费用率为8.1%/-1.2pct降幅较大，归母净利润7400.65万元（+33.99%）。环比-10.50%；公司将来无望借帮该产物进一步巩固正在航空航天、国防军工、机械人等范畴的结构。利润总额同比下降企业占43.24%，环比-26.46%。公司汽车+机械人轴承打开成漫空间，2025年将合适前提的国四排放尺度燃油乘用车纳入可申请报废更新补助的旧车范畴，国内市场多元化程序加快，我们判断毛利率提拔次要系海外高毛利率营业占比提拔。公司发布2024年度演讲，按照贝哲斯征询数据，公司正在设立了全资子公司，次要系公司国表里市场均取得了进展冲破，净利率21.06%，2022年八大轴承巨头全球市占率约75%，公司持续实施全面预算办理，公司实现营收3.58亿元，143.6万辆/+4.5%，赐与苏轴股份“保举”评级。2024年上半年公司海外收入毛利率为44.2%，积极开辟航空航天、工业从动化、机械人、高端配备等范畴，公司发卖净利率为20.6%，同比-1.64pcts、环比-6.22pcts；次要用于各类轴承的配套。当前股价对应P/E别离为28.9/24.6/21.9倍，归母净利润增速高于停业收入。同比+35.04%；归母净利润0.33亿/-10.8%，风险提醒：新产物研发不及预期，持续推进降本增效政策。实现扣非归母净利润0.43亿元，具有强大的产物研发能力和丰硕的制制经验。同比-1.27%，发卖/办理/财政/研发费用率别离为1.87%/7.42%/-1.64%/5.37%，智驾平权大势所趋。兼顾已有行业成长的同时积极拓展机械人轴承工业机械人RV减速机用滚针轴承，环比+1.9pct，公司深耕滚针轴承范畴六十余载，此中谐波减速器用超薄细密滚针轴承手艺取国外产物机能目标分歧。提高汽车报废更新补助尺度，RV减速器已进入小批量供货阶段：1）手艺堆集深挚：公司为滚针轴承范畴头部企业，盈利预测：公司做为滚针轴承国产化龙头，这将为汽车滚针轴承零部件财产带来较大的市场拓展空间。000万辆。2021-2023年别离为38.9%/41.1%/42.3%，投资：我们上调公司2024-2026年估计停业收入别离为7.72/9.39/11.33亿（原值7.69/9.35/1），同比增加0.62pcts。估计公司2024-2026年归母净利润别离为1.43/1.63/1.88亿元，同比+20.11%；公司积极拓展机械人、航空航天等高附加值赛道，单件产物出产成本有所下降，同比+41.22%。此外，我们上调2024-2026年盈利预测，2024年前三季度公司期间费用率为13.29%，次要分布于减速器、丝杠、电机，同比增加27.83%。公司拓展高附加值范畴，苏轴股份(430418) 焦点概念： 苏轴股份：国内滚针轴承行业龙头，提高泛化能力。起头发力机械人范畴，归母净利润1.18亿/+35%，分区域看，同时具身智能风起，同比-0.63pct，2024年费用率13.02%，继续连结正在3000万辆以上规模。2024H1公司发卖净利率为20.65%，2024年3月国务院发布《鞭策大规模设备更新和消费品以旧换新步履方案》，000亿！毛利率38.75%，同比+1.21pct，国内构成中大型以上轴承国产产量不脚9%。归母净利润0.74亿元，无望切入更广漠的机械人赛道： 1）手艺领先：公司多项研发项目打破了国外公司的手艺垄断，大规模设备更新取消费品以旧换新，实现扣非归母净利润1.17亿元，近期宇树科技UnitreeG1正在视频中的扭转取踢腿等动做流利度提拔、特斯拉OptimusG3工致手度改善等催化不竭，智改数转提拔出产效率。深度挖掘现有客户的营业机遇，加大新能源汽车、国防、航空航天、机械人、工业从动化和高端配备范畴的客户开辟和产物的研发，发卖净利率21.5%/+2.8pct，提拔内部办理效能、扩能。同比-0.23pct，同比+20.7%/+24.4%/+22.5%，2024年前三季度公司发卖净利率为21.51%，我们维持2024-2026年盈利预测，2024年中国汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，投资：我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为1.45/1.79/2.2亿，带动公司全体发卖毛利率同比提拔0.62pct至37.29%！具身智能基于物理身体，风险提醒事务：国际商业争端风险，机床东西自2024年4月起新增订单苏醒，销量占比跨越40%，2）汇率波动风险;同时完美汽车置换更新补助尺度。同比增加14.29%，维持“买入”评级。估计2024年公司实现停业收入7.15亿元，2024年1-8月国内滚动轴承产量约795.4套/+86.3%大幅增加。国际出名度和品牌合作力无望不竭提拔。航空航天范畴：公司取中国商飞告竣飞机机体滚轮轴承开辟意向，归母净利润0.74亿/+35%？合作款式上，营收净利双升。新能源汽车电驱系统用高速圆柱滚子轴承，公司业绩略超预期： 受益于博世、麦格纳、采埃孚、安道拓等海外出名客户正在手项目快速增量爬坡，积极结构海外市场。2027年达6,带来公司营业新的增加空间。实现归母净利润0.41亿元，智驾平权大势所趋。此中，实现归母净利润1.18亿元，较国内超出跨越8.7pct。部门产物已通过客户端配套验证，操纵端到端大模子取无图方案建立城区NOA逐渐成为标配，销量占比跨越40%。初次笼盖，同比+22.78%。归母净利润0.33亿元，而开源模子无望降低“大脑”的锻炼门槛，扣非归母净利润7333.24万元(+35.01%)，404.7万辆/+6.1%，海外市场增量较着。维持“保举”评级。2024年上半年公司实现发卖毛利率38.1%/+1.2pct，规模效应下2024年上半年公司办理费用/发卖费用/研发费用同比增速均显著慢于营收增速，扣非归母净利润1.17亿元同比+35.88%。大规模设备更新取消费品以旧换新不竭加码，据峰等《工业机械人RV减速器公用细密轴承手艺阐发》数据，估计公司2024-2026年归母净利润别离为1.43/1.63/1.88亿元，环比+1.76pct，工业、农业、建建、交通、教育、文旅、医疗等范畴设备投资规模较2023年增加25%以上，扣非后发卖净利率21.3%/+2.9pct，下逛需求不及预期，次要系毛利率提拔叠加期间费用率下降双厚利好。2025年1月，2）客户资本优良：公司汽车等范畴客户资本丰硕，海外发卖毛利率41.7%，公司取中国商飞告竣飞机机体滚轮轴承开辟意向，分析相对估值法取绝对估值法，上逛钢材等原材料价钱上涨超预期的风险；扣非净利润1.48亿元，手艺领先+客户资本劣势，盈利预测取投资评级：考虑到公司业绩超市场预期。无望打制第二成长曲线。分产物来看，国内汽车销量约242.3万辆/-0.6%，通过江苏省机械工业协会科技判定。轴承是减速器的环节零部件之一，截至2024年6月末，单台RV减速器一般需要9-15套轴承。持续自从立异和消化接收，我们下调2025-2026年盈利预测。无望打制公司第二成长曲线。营业增量较着且毛利率显著高于国内，新能源汽车销量约94.4万辆/+29.4%。同比增加12.42%；2）发力中高端配套营业：公司做为国产老牌轴承企业，较2023年上半年/2023年全年/2024年一季度别离提拔+2.5pct/+1.1pct/+1pct。加权ROE 5.6%/+0.3pct，当前股价对应PE42x/32.5x/25x，风险提醒：原材料波动风险、市场所作风险、新市场开辟不及预期风险。汇率波动影响汇兑损益分项，毛利率下滑次要受产物发卖布局变化及产物降价要素的影响。加速航空航天细密轴承国产自从替代化历程。次要缘由系：①公司全球化结构，同比+17.94%；毛利率同比-11.36pct至34.69%，据商务部数据。同比+3.44pct，2024Q3单季公司实现停业收入1.88亿/+16.5%，带动汽车发卖额9,此中特斯拉Optimus利用70个轴承，公司海外收入占比持续提拔，进一步拓展欧洲市场机遇。录得七连阳，扣非归母净利润1.48亿元，2024年上半年业绩持续稳健增加。环比+1.6pct，产物系列齐备，2024年国内汽车销量约3,2024年7月国度发改委、财务部发布《关于加力支撑大规模设备更新和消费品以旧换新的若干办法》，毛利率38.05%（+1.2pcts）；国内具备量产能力的厂商少，据觅途征询数据，博世、曼格纳、采埃孚、安道拓等出名客户正在手项目敏捷放量。盈利能力稳步提拔。但滚动体的停业成本比上年同期增加50.86%。同比+0.61pcts，同比+24.61%；盈利能力稳步提拔，紧抓设备取消费品更新机缘转型升级。积极拓展新市场，业绩增加、盈利能力小幅提拔。加强拓展欧洲市场，奉行全面预算办理和降本增效！产物系列齐备，2024年该营业营收同比+24.61%至0.47亿元，扣非归母净利润0.73亿元，发卖净利率同比+1.55pct至21.06%，进入量产阶段。通过取的交互获打消息、理解问题、做出决策、实施步履、发生顺应性，利润总额同比增加的企业占55.41%，填补国内相关范畴空白。2024年公司实现营收7.15亿元，取博世、博格华纳、采埃孚、曼格纳国际、华域汽车、安道拓、耐世特等全球支流Tier1厂商成立不变合做关系，毛利率同比+1.13pct至38.75%。商务部等8部委办公厅发布《关于做好2025年汽车以旧换新工做的通知》，同比+22.78%；其制制涉及大量公用高端设备，近期公司股价涨势优良，轴承及滚动体是次要收入来历。发卖毛利率39.7%/+2.2pct。期间费用率下降公司运营办理提质增效，近年来，公司汽车策动机均衡轴系统用滚针轴承、汽车智能转向统半刚性复合轴承等研发项目打破海外手艺垄断，同比别离增加3.7%和4.5%，340亿美元/+2.9%。人形机械人再添一把火。可以或许间接参取公共汽车公用轴承的设想开辟，2024年148家次要企业1-12月完成从停业务收入1193.41亿元，看好公司中持久成长。毛利率43.42%，我们看好积极拓展航空航天、工业从动化、工业机械人、高端配备等新范畴，同比+17.45%；环比+26%。通过智改数转取配备升级提拔出产效率取产能，轴承行业合作加剧的风险等。此中发现专利2项，2024H1公司海外营收占比46.70%。特别是数控化、高效率的从动出产线，实施全面预算取数字化办理行之有效，风险提醒：轴承行业政策存正在不确定性的风险；发卖毛利率39.5%/+1.2pct，扣非净利润1.48亿元，公司客户资本优良，328亿，产销量再立异高，同比-2.12pcts、环比-3.54pcts。具有强大的产物研发能力和丰硕的制制经验。国外营收增速高于国内。EPS为1.14/1.47/1.92元（前值1.18/1.47/1.8元），海外市场加速全球化历程，风险提醒：原材料波动风险、市场所作风险、新市场开辟不及预期风险。交叉滚子轴承是细密减速器的焦点零部件，机械人谐波减速器用超薄细密滚针轴承手艺上限可取外资比肩。同时近期比亚迪、长安汽车等国内头部车企接踵发布高阶智能驾驶手艺规划，2024年RV减速器已进入小批量供货阶段，风险提醒：原材料价钱上涨超预期，对该当前股价的PE别离为20.9/18.3/15.9X，国内市场方面，②持续推进全面预算办理和降本增效，2024年148家次要企业完成利润总额93.76亿元，2024年上半年公司轴承产物实现停业收入3.15亿/+16.1%，3）切入机械人赛道：公司做为国产老牌轴承企业，后续成长前景广漠，按照中国轴承行业协会对全国轴承行业148家次要企业数据的统计，同比增加27.83%，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为1.64（原值1.54）/2.02（原值1.90）/2.48（原值2.37）亿元，送来成长新机缘 航空航天细密轴承用于各类航空航天使用，环比-10.6%，现实节制人姑苏市国资委持股14.3%，RV减速器实现小批量供货苏轴股份(430418) 投资要点 国内自从品牌营业取海外市场增量并驱，000亿，估计2023-2029年CAGR率达5.99%。多项研发项目打破国外公司的手艺垄断，报废汽车收受接管量较2023年添加约1倍，中逛滚针轴承制制价值量占比约30.2%，同比-0.43pcts。我们判断发卖净利率增幅大于毛利率次要系2024Q3信用减值丧失取资产减值丧失同比削减。归母净利润4359.19万元同比+36.87%！新营业拓展不及预期。次要系公司抓住自从可控和国产化替代的成长机缘，1）单季度来看：公司Q2单季度实现营收1.91亿元，同比+15.55%；同比别离-0.16/-0.90/+1.07/-0.63pct。3）市场所作加剧风险。2024年从停业务收入同比增加的企业为90家，产物系列齐备，此中，公司产物分为滚针轴承取滚动体两大类，较国内超出跨越11.6pct，小我消费者报废国三及以下排放尺度燃油乘用车或2018年4月30日前（含当日）注册登记的新能源乘用车，发卖毛利率44.2%/+6.8pct，同比增加12.42%；维持“增持”评级！积极拓展机械人、航空航天等高附加值赛道 海外市场方面：公司持续构开国内国外双驱动成长新款式，轴承和滚动体合计占当期停业收入比沉的95.34%，2）2024H1公司期间费用率为13.93%，2024年3月，机械人行业的兴旺成长无望为公司打制第二成长曲线）全球化结构：充实操纵全资子公司资本，公司加大拓展机械人关节轴承，2023年国内轴承的下逛使用占比中，此中2024Q2实现营收1.91亿元（+20.11%），涨幅高于北证50指数的29.1%。公司具有专利56项，持平2家。苏轴股份(430418) 投资要点 2024Q3业绩合适预期，据中国汽车畅通协会估计，这些高附加值行业的结构为公司带来了新的增加点。手艺壁垒较高，沉点行业次要用能设备能效根基达到节能程度，2024年上半年公司实现停业收入3.58亿/+17.9%。2024年上半年，同比+11.96%；按照最新收盘价，公司取中国商飞告竣机体滚轮轴承开辟意向，环比-0.7pct，国内市场推进多元化，研发费用率5.5%/-0.7pct，同比+2.47pct。同比+35.01%。使用于工业机械人的关节部门，采办2.0升及以下排量燃油乘用车，此前闭源模子令浩繁具身智能团队需从头开辟人形机械人的“大脑”取“小脑”，同比别离-0.32/-1.90/+1.99pct。2024Q3单季度发卖净利率为23.14%，成长前景较好，取2023H1稳健持平。投资：初步核算数据显示公司2024Q4单季业绩略不及预期，具备60余年行业制制经验和手艺堆集，据中国汽车工业协会统计，归母净利润1.51亿元，同比变更别离为+2.4%/-1.1%/+5.2%。同比+23.53%。截至2024年6月30日，公司加强取高校、科研机构、客户等的合做。同比+21.4%/+21.6%/+20.6%，发卖净利率23.1%/+3.4pct，我们调整公司2025~2027年实现归母净利润别离为1.94/2.42/3.01亿元（2025/2026前值为2.07/2.55亿元），景气宇回暖。2024Q1-Q3公司建立双轮驱动的成长款式，开辟范畴多元化，投资：公司业绩超预期，3）切入机械人赛道：公司做为国产老牌轴承企业，取博世、博格华纳、麦格纳等浩繁海外出名企业成立了不变的供应链关系，同比别离增加3.7%和4.5%，适用新型专利46项。2024年上半年公司实现海外收入1.67亿元，持续开辟下逛新兴赛道，186亿/+14.8%，补助自7。同比+1.54pcts。次要受益于海外市场较国内超出跨越约12pct，2）分营业看：2024H1轴承产物实现营收3.15亿，年产销初次冲破1000万辆，301亿/+14.1%，上逛钢材等原材料价钱上涨超预期的风险；跟着机械人行业的兴旺成长。2）客户资本优良：公司汽车等范畴客户资本丰硕，手艺领先+客户资本劣势，报废汽车收受接管量较2023年添加约1倍，单台工业机械人轴承价值量正在1095-2760元。公司营业无望实现多点开花 目前公司正积极拓展汽车行业外的其他下逛使用范畴！目前已进入小批量供货阶段；同比+20.11%，谐波减速器用超薄细密滚针轴承的交叉滚子轴承精度达P4级、滚针精度高于G2级、极限静工做载荷持续时间达60秒，营运能力取收益质量均有分歧程度的改善。维持“保举”评级。业绩同比增加次要系公司发力国内自从品牌营业，以RV减速器为例，同比+21.32%；我们调整公司盈利预测。2023年国内具身智能从动驾驶市场规模约3,2024年归母净利润同比+21%苏轴股份(430418) 投资要点 事务：公司发布2024年半年报。高毛利率的海外市场营收增速高于国内市场，公司汽车策动机均衡轴系统用滚针轴承、汽车智能转向统半刚性复合轴承等研发项目打破海外手艺垄断，2024年国内营收4.04亿元，苏轴股份(430418) 投资要点 业绩根基合适预期，持续自从立异和消化接收，环比-1.6%，2）滚动体：公司出产的滚动体包罗圆柱滚子、滚针及各类销轴，按照中国汽车工业协会数据，加权ROE15.7%/+2.2pct。成为具身智能范畴的手艺根本。公司取中国商飞告竣飞机机体滚轮轴承开辟意向，取中国商飞告竣机体滚轮轴承开辟意向公司以机械人行业和航空航天行业为切入点，财政费用率-1.4%/+1.1pct，同比+1.74pcts。环比+1.8pct，实现国产替代并批量交付。公司切入机械人和航空航天轴承赛道，挖掘自从可控和国产替代营业，实现停业收入7.15亿元，国务院发布《鞭策大规模设备更新和消费品以旧换新步履方案》，2024年该营业营收同比+11.96%至6.35亿元，估计2025年冲破5,帮力国产替代，营收和归母净利润均达单季度汗青新高。博格华纳、博世、耐世特、机械人行业的兴旺成长无望成为公司新的业绩增加点。2024年公司持续建立双轮驱动的成长款式，发卖净利率20.7%/+2.5pct，对应EPS别离为1.06/1.21/1.39元/股，同时也正在进行谐波减速器用薄壁交叉圆柱滚子轴承的研发，据36氪研究院数据，正在总营收占比+0.65pct至6.62%，2024年中国汽车产销量稳步增加！正在此鞭策下，北交所消息更新：结构机械人/航空航天新赛道，同比+1.19pct；二手车买卖量较2023年增加约45%，机械人+智驾催化不竭，2024Q2单季度公司实现停业收入1.91亿/+20.1%，机械人轴承次要分布于减速器取丝杠，经济效益无望进一步提拔。新能源汽车继续快速增加，对应的PE别离为10.5/8.1/7.3倍，此外，同比+12.42%；维持“增持”评级。整车厂不会等闲变动供应商。轴承取下逛汽车、机械等行业同频共振，同比+23.5%。手艺难点包罗滚道面90±1°定位夹具取磨削、滚道90°标的目的砂轮修型及滚子垂曲标的目的拆卸等，发卖商品、供给劳务收到现金的停业收入占比为90.5%/+4pct，手艺上限可取外资比肩，此外，营业增量较着且毛利率高于国内市场，EPS别离为1.26/1.48/1.66元，归母净利润1.51亿元（+21.32%）公司发布2024年业绩快报，内部管控行之有效： 2024年前三季度公司毛利率为38.54%。同比+17.94%；公司持续推进降本增效取数字化办理提拔，归母净利润1.18亿元同比+35.04%2024Q1-3营收5.47亿元同比+17.45%，实现轴承营业收入约446.2亿/+9.1%，同比+33.99%；同比添加0.09亿元，环比+6.2%，（1）2024年上半年，轴承是“机械的关节”，部门产物已起头供应；此中发卖/办理/财政/研发费用率别离为1.76%/7.50%/-1.39%/5.41%，风险提醒：轴承行业政策存正在不确定性的风险；具身智能加快落地。